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福耀玻璃上半年营业收入48.74亿元稳占龙头

上半年净利润小幅下滑:福耀玻璃2012年上半年完成营业收入48.74亿元,YoY+4.65%,实现净利润7.38亿元,YoY-7.69%,EPS为0.369元,符合预期。其中Q2营收、净利还有润分别为26.2亿元和3.9亿元,QoQ分别增长15.9%和9.8%,主要为Q2汽车销量的季节性增长带动公司玻璃产品销量的环比增加。但由于三项费用以及所得税YoY分别大增15%和31%,导致储气罐净利润出现下降。

毛利率稳中有升:上半年公司毛利率为38.80%,YoY提高1.7个百分点,主要为公司浮法玻璃自供率有所提高、同时原材料成本压力塑料旋钮有所缓解,使营收增幅快硬度计测试产品的硬度主要是为了保证所生产出来的产品质量于成本增幅。上半年公司汽车玻璃录得销售收入45.7亿元,YoY+9%(内销增长8.2%,快于汽车产量增速),而浮法玻璃由于重庆两条新线于11年7月和12年4月先后投产,营收增长17%。

出口业务继续快速成长:报告期内出口业务增长保持良好势头,欧洲以及亚太地区销售收入YoY分别增长34%和21%,美洲地区则出现4%左右的下滑,内销收入YoY+1.6%。

玻璃产能持续扩张:公司位于郑州、俄罗斯的新厂拟于13年投产,产能大冶将进一步扩大。公司重庆汽车级浮法玻璃双线已先后开工投产,公司未来毛利率仍有上升的空间。

盈利预测:预计公司2012、13年营收将分别达到104.36亿元和116.91亿元,YoY分别增长7.71%和12.02%;实现净利润分别为14.99亿元和17.13亿元,YoY分别下降0.89%和增长14.25%;EPS分别为0.74碾米机械8元和0.855元。目前12年P/E为10倍,鉴于公司龙头地位稳固,现金股息率较高,给予买入的投资建议,目标价9.0元(12年12x)。中华玻璃（)编而延伸率逐步降落辑部